离岸货币与在岸货币是什么？有什么差异与关联？

本期，聚融e将以人民币为例，分析离岸人民币（CNH）与在岸人民币（CNY）的差异与两者之间的关系。

首先要知道，离岸货币（Offshore Money）是指在发行国以外进行存放款业务、交易的货币（不含在境外流通的本国现金货币）。离岸货币的经营是游离于发行国境外的，因此其不受货币发行国法律法规和监管约束，也被称为“自由货币”；没有离岸的传统货币则称为在岸货币（Onshore Money）。

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                                                                                            CNH与CNY的差异


在岸人民币受我国各相关机构监管更多，市场的发展时间长、规模大。且不能反映市场供需，汇率管理浮动。

而离岸人民币发展时间更短、规模更小，所受限制较少，受海外经济金融局势影响较大，汇率可自由浮动，因此在国际金融市场动荡的时候，在岸、离岸人民币之间会出现比较明显的汇率差价。

2.

                                                                                          CNH与CNY之间的关联


离岸人民币市场目前存在即期汇率、远期可交割合约（DF）与远期不可交割合约（NDF）三种汇率。虽然离岸人民币在汇率理论上不受人行干预，但它和在岸人民币却有缜密关系，两者汇率主要通过三个渠道相互影响：

一、通过跨境进出口企业贸易结算：当离岸人民币汇率低于在岸人民币时，跨境出口企业倾向在离岸市场交易，因为同样的美元收入在离岸市场可换更多人民币收入。出口企业在离岸市场上卖出美元、买入人民币又会使离岸人民币升值。使两者汇率价差缩小，但政府对这种行为有所限制，收益较难转回到在岸市场。

二、通过无本金交割远期外汇交易（NDF）市场：在岸、离岸金融机构监管使他们不能相互套汇。但他们都可以在 NDF 市场上进行操作。在岸金融机构可通过在岸人民币远期市场和 NDF 市场进行套汇，离岸金融机构可以通过离岸人民币远期市场和 NDF 市场进行套汇。二者的套汇行为都会使得在岸和离岸人民币汇率趋同。

三、信息或信心渠道也会导致两地汇率趋同：在周边国家经济恶化情况下，离岸投资者对内地经济增长的信心也可能下降并导致离岸人民币汇率贬值，在岸市场对人民币的信心也会变化进而互相影响。