2018年2月银行间市场运行报告

一、银行间本币市场

（一）货币市场流动性充裕，主要利率指标有涨有跌

2月，人民银行灵活操作逆回购、MLF等公开市场工具，年前回笼资金，年后陆续投放资金。在普惠金融定向降准、临时准备金动用安排及月末财政支出等多项因素叠加下，1月末银行间市场资金宽裕。

春节前人民银行暂停公开市场操作，各期限逆回购到期3900亿元。春节后，人民银行张弛有度地开展各期限逆回购操作，共投放资金7300亿元。此外，2月7日人民银行国库现金定存利率降为4.5%，较前一次操作下降20个基点；23日1200亿元3个月国库定存到期。13日人民银行操作一年期中期借贷便利3930亿元，15日2435亿元一年期中期借贷便利到期。

春节期间货币市场平稳过渡，流动性总体充裕，货币市场资金利率有涨有跌。本月隔夜信用拆借和7天质押式回购加权平均利率分别为2.61%和3.09%，分别较上月下降8和14个基点。1天期和7天期银银间回购定盘利率分别收于2.7%和3%，分别较上月末上升12和9个基点。

长短期限Shibor走势分离。其中，隔夜和1周Shibor分别收于2.71%和2.91%，分别较上月末上升11和8个基点；2周、1个月和3个月 Shibor分别收于3.84%、4.04%和4.71%，分别较上月末下降1、9和1个基点。6个月及以上期限Shibor仅微幅下降。

2月，货币市场共成交50.1万亿元，同比增长13.1%。其中，信用拆借成交8.5万亿元，同比增长21.2%；质押式回购成交40.4万亿元，同比增长13%；买断式回购成交1.2万亿元，同比下降22.5%。

从货币市场融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构分别是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净融出额分别为9.8万亿元、5.6万亿元和3.7万亿元；资金净融入额排名前三位的机构分别是城市商业银行、证券公司和农村金融机构，净融入额分别为3.9万亿元、3.9万亿元和3.1万亿元。

（二）债券市场成交收缩，收益率下降

2月市场流动性充裕，通胀较低，市场整体信心尚可，但临近春节交易热度下降。股票市场波动导致债市有所反弹，不同种类债券各期限收益率均有所下行。

根据交易中心收益率曲线数据，月末1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于3.26%、3.74%和3.87%，分别较月初下降21、10和6个基点；3年期和7年期政策性金融债（国开行）到期收益率收于4.65%和4.77%，分别较月初下降16和21个基点；5年期AAA级中期票据到期收益率收于5.3%，较月初下降15个基点。

2月，债券市场成交5.5万亿元，同比下降16.3%，其中，债券借贷成交1752.7亿元。从交易券种看，成交占比前三位的同业存单、政策性金融债和国债市场占比分别为43.9%、27.4%和11.1%。从期限结构看，5年期以下品种、5-7年期品种和7-10年期品种成交金额分别为4.6万亿元、1479.7亿元和4930.3亿元，市场占比分别为86.6%、2.8%和9.2%。

（三）利率互换曲线整体下移，成交量大幅增长

虽然降杠杆仍然是金融主基调，但是流动性充裕情况下，市场情绪较为乐观，加之债券市场利率有所下行，带动Shibor3M以及FR007利率互换曲线整体下移。

月末1年期和3年期FR007利率互换分别收于3.52%和3.75%，较上月末分别下降6和9个基点；6个月期和3年期Shibor3M利率互换分别收于4.77%和4.79%，分别较上月末下降3和4个基点。

2月，利率衍生品市场成交1.1万亿元，同比增长32.3%。其中，普通利率互换成交1.1万亿元，债券远期成交1亿元。

普通利率互换中，从期限结构看，1年及1年以下品种成交占比为83.7%，1-3年和3-5年品种成交占比分别为5.5%和10.7%；从参考利率看，以FR007为浮动端参考利率的交易占比为82.1%，以Shibor为浮动端参考利率的交易占比为17.1%。

二、银行间外汇市场

（一）人民币汇率指数创新高，对美元基本保持稳定

 2月，CFETS人民币汇率指数于月中创下2016年6月以来新高，报96.92。随后小幅回落，月末收于96.44，仍较上月末升值0.65%。参考BIS货币篮子、SDR货币篮子人民币汇率指数也均稳中有升。

从双边汇率看，人民币对25个货币汇率中间价或参考价，有21个升值、3个贬值、1个不变。其中，人民币对瑞典克朗、澳元和加元升值幅度最大，分别升值4.37%、3.76%和3.54%，对兰特和日元分别贬值2.06%和1.13%。人民币对美元在经历了1月的快速升值后，2月中间价基本保持在6.30～6.35之间小幅波动。

春节期间，离岸人民币虽有波动，但整体仍表现坚挺，期间最高涨破6.29关口。稳健中性的货币政策、中国经济回稳明显及美元走弱等都对人民币汇率形成了一定支持。月末交易汇率收于 6.3295，较1月底微贬0.56%。

（二）人民币汇率双向浮动弹性显著增强

2月份的15个交易日中，人民币对美元汇率中间价有8个交易日升值、7个交易日贬值。受外围市场影响，人民币单日最大升值和贬值幅度分别高达294和372个基点。2月人民币对美元交易汇率的盘中波动日均355个基点，创下2005年7月汇改以来的最大值。14个交易日盘中波动超过200点，4个交易日超过400点。

尽管交易汇率的双向浮动弹性明显增强，但交易汇率始终围绕中间价上下运行，全月加权交易汇率相对于中间价的偏离日均为0.16%，与前月的0.14%基本一致。

国家外汇管理局发言人日前表示，随着我国供给侧结构性改革深入推进，国内经济结构进一步优化，内生增长动力逐步增强，我国经济将保持平稳较快增长。同时，世界经济总体延续复苏态势，但国际金融运行以及主要发达经济体货币政策正常化仍存在不稳定和不确定因素。上述国内外环境将使得人民币汇率双向波动成为常态，并且总体能够在合理均衡水平上保持基本稳定，为中长期我国跨境资金双向流动、总体平衡创造有利条件。

（三）撮合交易占比过半，外汇交易平台持续升级

交易中心自去年12月推出美元对人民币即期撮合交易以来，交易系统运行平稳，市场反映良好。2月通过撮合机制成交1928亿美元，占人民币对美元即期成交量的52.2%，远超过首月24.4%的占比。这主要是因为新推的撮合交易方式具有双边点差较小、价格透明度高，成交更高效便捷等特点。

继交易中心FX2017（二期）的第一步——上线即期撮合业务且开始平稳运行后，2月5日交易中心启动FX2017（二期）的第二步，上线即期（竞价和询价）、远期、掉期、货币掉期和黄金询价业务。和原有外汇交易系统CFETS FX2009相比，新平台的交易功能、交易性能和用户体验进一步优化。这不仅是外汇市场基础设施的重要升级，还有助于完善外汇市场价格发现机制、提高境内外汇市场定价权和促进外汇市场对外开放。新平台在交易首日共有480家机构登入，其中有307家通过平台执行了交易。银行间外汇市场当日交易额达到628亿美元。交易首周的每日平均交易额一直保持在高水平，而新平台也持续稳健运行。

文字来源：中国外汇交易中心研究部

采编人：阮华玲  审核人：孙升